Крипто-связанные акции начали 2025 год с всплеска оптимизма, который отразил взрывной возврат Биткойна к шестизначным цифрам. Когда в январе крупнейшая в мире криптовалюта превысила отметку в 100 000 долларов и достигла новых рекордных максимумов, компании, связанные с цифровыми активами, были охвачены волной спекулятивного энтузиазма. Майнеры, компании, ориентированные на казначейство, и компании, связанные с криптовалютой, — все получили выгоду, причем такие имена, как Hut 8 и Riot Platforms, продемонстрировали сильные первые прибыли, поскольку инвесторы гонялись за ралли.
Этот первоначальный оптимизм был подпитан восстановлением Биткойна после отката в конце 2024 года и его продвижением к новым максимумам к середине января. Какое-то время простого крипто-рассказа было достаточно для привлечения капитала. Акции, привязанные к Биткойну и, во все большей степени, к Эфириуму, рассматривались как посредники с кредитным плечом для более широкого рынка, и доходность в первой половине года была экстраординарной. Несколько небольших компаний зафиксировали трех- и даже четырехзначную прибыль в течение нескольких недель, поскольку инвесторы накапливали истории о расширении баланса и поворотах казначейства.
Однако по ходу года волатильность начала обнажать резкие различия под поверхностью. К середине года энтузиазм уступил место избирательности. Компании, которые в значительной степени полагались на размывание или изменение стратегии, вызванное заголовками, начали терять большую часть своей прибыли, в то время как компании с более устоявшейся деятельностью оказались относительно устойчивыми. К концу года BitMine Immersion показал выдающиеся результаты, несмотря на резкие колебания на этом пути, в то время как другие известные биткойн-прокси отстали от ожиданий.
В середине года в центре внимания оказались горнодобывающие и инфраструктурные компании, их судьба внимательно отслеживала изменения в экономике горнодобывающей промышленности и условиях сетей. Рост скорости хеширования и расширение сетевой безопасности поддерживали сектор во время бычьей фазы, но корректировка цены Биткойна быстро привела к давлению на маржу и оценки. Зависимость сектора от основных рыночных условий становилась все более очевидной по мере развития цикла.
Вторая половина 2025 года ознаменовала решительный сдвиг в психологии инвесторов. Когда биткойн резко упал с октябрьского пика и провел большую часть ноября и декабря ниже 90 000 долларов, внимание переключилось с рассказов о росте на прочность баланса и устойчивое финансирование. Инвесторы начали тщательно изучать риск размывания, структуру затрат и истинную стоимость криптоактивов. Прибыль бывших высокопоставленных компаний сократилась, в то время как недавно зарегистрированные компании, в том числе крупные эмитенты стейблкоинов, испытали резкий спад, поскольку ажиотаж вокруг IPO утих и оценочная дисциплина вернулась.
К декабрю самыми успешными оказались не те, у кого были самые громкие истории о криптовалютах, а те, кто сочетал доступность цифровых активов с надежным исполнением. Аналитики теперь ожидают, что этот урок определит будущий год. По мере приближения 2026 года участники рынка, вероятно, будут вознаграждать компании, которые смогут превратить внедрение криптовалюты в надежный доход, ответственно управлять капиталом и ориентироваться в развивающейся нормативной среде. На более зрелой фазе цикла успех, судя по всему, определяется не только повествованием, но и фундаментальными принципами.
комментарии