Куда пойдут деньги в следующем году?

Взгляд на конец года с точки зрения налогового, коммерческого права и инвестиционного юриста
Сегодня последний день года. Это момент, когда инвесторы перестают смотреть на графики и начинают задавать более сложные вопросы: Что мы пропустили? И что еще более важно, куда дальше направить капитал? После многих лет работы на стыке налогообложения, коммерческого права и структурирования инвестиций я усвоил один урок: капитал никогда не движется случайно. Оно следует за властью, политикой, дефицитом и страхом. В конце этого года один актив представляет собой удивительно точное зеркало того, куда движется мировая экономика. Это не технологические акции. Не крипто. Даже золота. Это серебро.

Когда серебро перестанет быть просто драгоценным металлом, а станет инфраструктурой следующего экономического цикла
К концу 2025 года цены на серебро резко выросли, ненадолго достигнув 75-80 долларов США за унцию, то есть прирост более чем на 150% за один год. Для краткосрочных трейдеров это может выглядеть как спекулятивный избыток. Для тех, кто разбирается в структурной экономике, это выглядит совсем иначе. Это не скачок цен. Это переоценка.

1. Кризис предложения, который рынок предпочитает игнорировать
   Самым важным фактором роста цены серебра являются не настроения, а его физический дефицит. Мир уже пять лет подряд испытывает дефицит физического серебра. Запасы в ключевых мировых хранилищах, особенно в Лондоне и Шанхае, упали до многолетнего минимума, в то время как новое производство с трудом расширяется из-за растущих затрат, экологического регулирования и геополитических ограничений. С точки зрения бизнес-права вывод очевиден. Когда физическое предложение сокращается, бумажные рынки в конечном итоге теряют доверие. В этот момент ценообразование решительно переходит к тем, кто владеет настоящим металлом, а не деривативами.

2. Серебро как стратегический металл для энергетики и искусственного интеллекта
   Роль серебра в современной экономике фундаментально изменилась. В настоящее время это стратегический ресурс для солнечных панелей и инфраструктуры возобновляемых источников энергии, электромобилей, которые используют значительно больше серебра, чем автомобили с двигателем внутреннего сгорания, центров обработки данных, полупроводников и электрических систем, управляемых искусственным интеллектом. Проще говоря, без серебра переход к зеленой экономике и экономика искусственного интеллекта затормозятся. Золото может представлять собой накопленное богатство. Серебро все чаще представляет будущие мощности.

3. Соотношение золота и серебра: сигнал профессионального инвестора
   Когда цена на золото превысила 4500 долларов США за унцию, институциональные инвесторы начали потихоньку меняться. Исторически сложилось так, что когда золото достигает воспринимаемого уровня насыщения, капитал ищет рычаги воздействия через серебро. Соотношение золота и серебра сжимается, а серебро имеет тенденцию опережать динамику в процентном отношении во время расширения в конце цикла. Это не розничная история. Это решение баланса.

4. Падение ставок, рост долга и уход капитала из системы
   Заглядывая в будущее, можно сказать, что ожидания дальнейшего снижения процентных ставок в сочетании с исторически высоким уровнем государственного долга США создают знакомую картину. Капитал начинает отходить от определенных бумажных активов и переходить к инструментам, находящимся за пределами традиционной финансовой системы. Серебро здесь имеет уникальную выгоду, поскольку оно выполняет сразу две роли: актива-убежища и промышленной необходимости. Очень немногие активы могут достоверно претендовать на то и другое.

5. Китай: тихая рука на рынке
   Китай, один из крупнейших в мире производителей и потребителей серебра, начал ограничивать экспорт, чтобы защитить внутренние цепочки поставок. С точки зрения торгового права, это классический сигнал стратегического управления ресурсами. С инвестиционной точки зрения это предполагает, что глобальное предложение может сократиться гораздо быстрее, чем в настоящее время прогнозируют рынки. Когда Китай движется тихо, рынки, как правило, реагируют громко позже.

Высокий потенциал сопровождается высокой волатильностью.
Серебро не является преимуществом для нетерпеливых. Движения цен резкие, эмоциональные и неумолимые. Многие инвесторы теряют деньги не потому, что их тезис неверен, а потому, что им не хватает дисциплины, чтобы противостоять волатильности. С юридической точки зрения это проблема управления рисками, а не проблема рынка.

Заключение на конец года
Рост цен на серебро в конце этого года не случаен. Это отражает подлинный физический дефицит, сдвиг спроса, обусловленный технологиями, и растущую нагрузку на глобальную финансовую систему. В наступающем году капитал не будет бесцельно дрейфовать. Он будет двигаться к тому, без чего мир не может функционировать.

Серебро сейчас находится на стыке промышленной необходимости и финансовой защиты – положение, которое немногие активы когда-либо занимали одновременно. И именно поэтому он заслуживает внимания в предстоящем году.